Banque du Japon (BoJ) – Intervention sur le marché des changes

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Banque du Japon (BoJ) – Intervention sur le marché des changes

Recommandé par Nick Cawley

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La politique monétaire ultra-accommodante de la Banque du Japon est sous la pression d’un ensemble de banques centrales mondiales qui se lancent dans une série de hausses de taux et de programmes de réduction des bilans. Alors que de nombreuses banques centrales, y compris la Réserve fédérale (Fed) et la Banque d’Angleterre (BoE), tentent de naviguer sur une voie délicate consistant à supprimer l’inflation galopante tout en laissant à leurs économies suffisamment de liquidités pour se développer, la BoJ a un autre ensemble de problèmes ., à savoir une croissance anémique et une inflation constamment inférieure à l’objectif. Alors que les écarts de taux d’intérêt se creusent entre le Japon et les autres grandes économies, le yen japonais continue de s’affaiblir. Et la Banque du Japon ne se contente pas d’attendre et de laisser faire, elle semble encourager activement cette décision.

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Les avantages d’une devise plus faible

Une monnaie faible, par rapport à ses pairs, contribue à dynamiser le secteur exportateur d’un pays en rendant ses produits plus compétitifs que ses rivaux. Ces ventes supplémentaires contribuent à leur tour à stimuler la croissance économique, le marché de l’emploi et la balance des paiements des pays. Une devise plus faible rend également les importations plus chères, ce qui pousse l’inflation à la hausse. En déplaçant sa devise à la hausse ou à la baisse, un pays peut contribuer à orienter son économie vers la zone d’atterrissage souhaitée sans avoir à recourir à des mesures fiscales nationales punitives.

Banques centrales et politique monétaire : comment les banques centrales établissent leur politique

Alors qu’en théorie, déplacer sa monnaie pour s’adapter à la politique intérieure semble économiquement prudent, la manipulation de la monnaie est mal vue, en particulier par ses principaux partenaires commerciaux. Le Trésor américain a un ensemble de lignes directrices pour ce qu’il considère comme une manipulation de devises et si celles-ci sont respectées, les États-Unis s’engageront avec le pays concerné pour éliminer l’avantage concurrentiel injuste que cette manipulation a créé. Si tout le reste échoue, les États-Unis peuvent invoquer des sanctions commerciales contre leur contrepartie.

Une histoire de l’intervention de la Banque du Japon

La Banque du Japon est intervenue activement sur le marché des changes à de nombreuses reprises depuis que le yen japonais a été lancé contre le dollars américain en 1973. La banque centrale est intervenue à plusieurs reprises au cours des 25 dernières années soit pour maintenir l’attrait de la monnaie pour aider les exportateurs, soit pour tenter d’affaiblir la monnaie afin de stimuler la croissance et l’inflation. La Banque du Japon a introduit un assouplissement quantitatif au début de 2000 dans le but d’augmenter l’inflation en proposant d’acheter d’énormes quantités d’obligations d’État à des taux d’intérêt fixes. Le programme a été amélioré à de nombreuses reprises pour augmenter le nombre d’obligations que la banque centrale achèterait, en ajoutant des titres adossés à des actifs dans le mix, puis en incluant des actions dans le panier d’actifs que la BoJ achèterait. La Banque du Japon est actuellement le plus grand détenteur d’actions japonaises, via divers ETF, et détient environ 50 % du marché obligataire japonais.

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mensuel USDJPY Le graphique des prix montre une série de retournements brusques à long terme de la paire de devises lorsque la Banque du Japon change de cap sur la politique monétaire.

Graphique des cours mensuels USD/JPY

Source : ProRealTime

Parler du yen japonais de haut en bas

À l’instar d’autres banques centrales, la communication de marché est un outil essentiel et puissant que la Banque du Japon utilise pour orienter la valeur du yen. Au fur et à mesure que la devise approche d’un certain niveau, la Banque du Japon devient plus vocale sur le niveau avec lequel elle serait à l’aise. Si la devise devient trop chère pour la BoJ, ils essaieront de « baisser le ton », tandis que si la devise est trop faible, ils le feront savoir au marché en « faisant monter la devise ». Pour qu’une banque réussisse à parler à la hausse ou à la baisse d’une devise, elle doit avoir de la crédibilité sur le marché ou avoir l’habitude d’étayer ses opinions par des actions concrètes. Le graphique mensuel montre que le niveau de 125,00 s’est maintenu pendant près de deux décennies car il a été considéré par le marché comme la ligne de la BoJ dans le sable. Ce niveau est désormais dépassé.





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