La dynamique baissière se maintient dans un contexte de risques de récession croissants

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Nos prévisions du deuxième trimestre pour les actions s’étaient concentrées sur un changement d’état d’esprit, passant d’un « biais d’achat du creux » à un « biais de vente de la déchirure », la Fed et les banques centrales resserrant la surmultiplication pour lutter contre les pressions inflationnistes. En conséquence, alors que l’inflation n’a pas encore culminé et que la Fed a relevé les taux d’intérêt par tranches de 75 points de base, la plupart des marchés boursiers sont passés en territoire baissier, affichant l’un des pires rendements de l’histoire au premier semestre. En utilisant le S&P 500 à titre de référence, au moment de la rédaction, l’indice est en baisse de plus de 22% au premier semestre. Seules 1962 et 1932 ont produit des rendements moins bons au premier semestre avec respectivement -25,7% et -54,1% (Figure 1).

Graphique 1. Rendements du S&P 500 H1 (1928-2022)

Source : DailyFX, Refinitiv

H2 peut-il être aussi mauvais que H1 ?

À l’approche du troisième trimestre, le biais restera le même, les rallyes s’estomperont jusqu’à ce que la Fed s’éloigne de son ton extrêmement agressif. Cependant, avec une inflation de 8,6 % et des attentes d’inflation extrêmement élevées, une politique définie par la Fed est encore loin d’être la bonne. Par conséquent, l’élan restera avec les ours. Gardez à l’esprit que, comme c’est souvent le cas sur les marchés baissiers, les forts rebonds du marché sont courants et s’amplifient à mesure que le marché baissier s’approfondit.

Si l’on considère les 10 rendements les moins performants du S&P 500 au premier semestre (sur 2022), le second semestre a eu tendance à surperformer en moyenne, comme le montre le tableau ci-dessous. De plus, les rendements du troisième trimestre au cours de ces années ont été assez bons, s’établissant en moyenne à 7,5 %. En utilisant les niveaux actuels (3800), un gain de 7,5% suggérerait un mouvement vers 4080-4100. Cependant, si nous constatons que les risques de récession sont de plus en plus pris en compte par le marché, le S&P 500 risque de passer à 3400-3500.

Les 10 pires performances du premier semestre du S&P 500

Prévisions pour le troisième trimestre 2022 : la dynamique baissière se maintient dans un contexte de risques de récession croissants

Source : DailyFX, Refinitiv





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