La Fed augmentera-t-elle le Taper QE ?

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Prévisions fondamentales pour le dollar américain : neutre

  • Bien qu’il n’y ait que trois événements classés « élevés » dans les prochains jours, une multitude d’événements classés « moyens » données américaines Les lancements garderont le risque d’événement sur le radar du mardi au vendredi.
  • Avant la réunion de la Fed de décembre, les marchés des taux anticipent effectivement une probabilité de 91% de cinq hausses de taux de 25 pb au cours des deux prochaines années, sans changement significatif depuis avant Thanksgiving, quand il est apparu le commentaire le plus agressif du président de la Fed Powell.
  • Selon til Indice de sentiment des clients IG, la dollar américain il a un mixte biais cap vers la mi-décembre.

Revue de la semaine du dollar américain

Fidèle à sa tendance saisonnière morose du mois de décembre, le dollar américain (via l’indice DXY) a baissé au cours de la deuxième semaine du mois. L’indice DXY a perdu -0,11% sur la semaine et est désormais en hausse de + 0,18% en décembre. La plus grande composante de l’indice DXY, EUR/USD, ajouté + 0,09 %. GBP / USD les taux ont augmenté de + 0,27 % tandis que USD/JPY Tarifs appréciés + 0.50%. Le trio de devises matières premières a le plus bougé pendant la semaine. USD / CAD les taux ont baissé de -0,87%, tandis que deux composants non DXY, AUD/USD Oui NZD / USD taux, ont ajouté respectivement + 2,49% et + 0,71%.

Le calendrier économique américain en bref

La mi-décembre apporte un autre calendrier économique chargé pour l’économie américaine. Bien qu’il n’y ait que trois événements classés « élevés » dans les prochains jours, un grand nombre de messages classés « moyens » garderont le risque d’événement sur le radar du mardi au vendredi. Les discours des décideurs de la Réserve fédérale reprennent à la fin de la semaine après la fin de la période d’interdiction des communications.

  • Le mardi 14 décembre, l’indice des prix à la production (PPI) américain de novembre sera publié, qui renverra une autre série de données sur l’inflation.
  • El miércoles 15 de diciembre, la mañana presentará solicitudes semanales de hipotecas MBA en EE. UU., Ventas minoristas de noviembre en EE. UU., Inventarios comerciales de EE. UU. En octubre y el índice del mercado inmobiliario NAHB de EE. UU . Décembre. L’après-midi verra la réunion de la Fed de décembre dévoiler un nouveau résumé des projections économiques (SEP), la conférence de presse du président de la Fed, Jerome Powell, et les flux nets à long terme des TIC en provenance des États-Unis en octobre.
  • Le jeudi 16 décembre, toutes les données économiques importantes expirent juste avant ou immédiatement après le début de la session US Cash Stock. Les demandes hebdomadaires de chômage aux États-Unis expirent, tout comme les permis de construire. Novembre aux États-Unis et le début de la construction de logements aux États-Unis en novembre . L’indice manufacturier de la Fed de Philadelphie des États-Unis pour décembre et les chiffres de la production industrielle américaine pour novembre devraient également être publiés. Enfin, le Markit Manufacturing PMI américain de décembre arrivera.
  • Le vendredi 17 décembre, le gouverneur de la Fed, Christopher Waller, prononcera un discours en tant que premier législateur de la Fed à prendre la parole après la levée du voile sur les communications.

Estimation de croissance GDPNow 4T’21 de la Fed d’Atlanta (9 décembre 2021) (graphique 1)

Prévisions fondamentales hebdomadaires des actions américaines : la Fed augmentera-t-elle le Taper QE ?

D’après les données reçues jusqu’à présent sur 4Q’21, PIB de la Fed d’Atlanta La prévision de croissance est désormais de + 8,7 % en rythme annualisé. La prévision élevée vient comme “La prévision actuelle de la contribution de l’investissement en stocks à la croissance du PIB réel au quatrième trimestre est passée de +1,51% à +1,59%.

La prochaine mise à jour des prévisions de croissance GDPNow de la Fed d’Atlanta pour le 4T’21 sera publiée le mercredi 15 décembre après la publication des chiffres des ventes au détail et des stocks aux États-Unis.

Totalement Pas cher aux États-Unis prévisions de données, voir le Calendrier économique DailyFX.

Le prix du marché de la Fed reste agressif

Nous pouvons mesurer si une hausse des taux de la Fed est actualisée à l’aide de contrats eurodollars en examinant la différence des coûts d’emprunt pour les banques commerciales sur un horizon temporel précis dans le futur. Graphique deux Vous trouverez ci-dessous la différence des coûts d’emprunt – le spread – pour le décembre Contrats à partir de 2021 et décembre 2023, afin de mesurer où se dirigent les taux d’intérêt pour décembre 2023.

Spread des contrats à terme Eurodollar (NOVEMBRE 2021-DECEMBRE 2023) [BLUE], États-Unis 2s5s10s Papillon [ORANGE], indice DXY [RED]: Graphique journalier (janvier 2021 à décembre 2021) (graphique 2)

Prévisions fondamentales hebdomadaires des actions américaines : la Fed augmentera-t-elle le Taper QE ?

En comparant les probabilités de hausse des taux de la Fed au papillon 2s5s10s du Trésor américain, nous pouvons évaluer si le marché obligataire agit ou non d’une manière cohérente avec ce qui s’est produit en 2013/2014 lorsque la Fed a signalé son intention de réduire votre programme d’assouplissement quantitatif. Le papillon 2s5s10s mesure les changements non parallèles de la courbe des taux américaine, et si l’histoire est exacte, cela signifie que les taux intermédiaires devraient augmenter plus rapidement que les taux d’intérêt courts ou longs.

Il y a 146,75-pb d’augmentation des taux actualisés jusqu’à fin 2023, tandis que le papillon 2s5s10s est hors de son la marge la plus large depuis le début des discussions sur le phasage de la Fed en juin (et sa marge la plus large de toute l’année 2021). Avant la réunion de la Fed de décembre, les marchés des taux anticipent effectivement une probabilité de 91% de cinq hausses de taux de 25 pb au cours des deux prochaines années, sans changement significatif depuis avant Thanksgiving, quand il est apparu le commentaire le plus agressif du président de la Fed Powell.

Pour réaliser cette hausse des taux, la Réserve fédérale devra probablement commencer à augmenter les taux à la mi 2022. En tant que tel, selon les commentaires faits par le président de la Fed Powell ainsi que par le nouveau vice-président de la Fed, Lael Brainard, il semble plus probable qu’improbable FOMC annoncera un calendrier accéléré pour réduire son programme de QE, augmentant le taux de réduction de 15 G$/mois à 30 G$/mois à compter de janvier 2022. Cela mettrait fin au programme de QE de la Fed en mars 2022, permettant le premier taux de 25 bps. randonnée avant juin 2022.

Courbe de rendement des bons du Trésor américain (1 an à 30 ans) (décembre 2019 à décembre 2021) (Graphique 3)

Prévisions fondamentales hebdomadaires des actions américaines : la Fed augmentera-t-elle le Taper QE ?

Historiquement parlant, L’impact combiné de la baisse des rendements du Trésor américain, d’autant plus que les taux intermédiaires surperforment les taux à court et à long terme, ainsi que la forte probabilité d’une hausse des taux de la Fed, a créé un environnement commercial favorable pour le dollar américain.

Positionnement CFTC COT sur les contrats à terme sur le dollar américain (décembre 2020 à décembre 2021) (graphique 4)

Prévisions fondamentales hebdomadaires des actions américaines : la Fed augmentera-t-elle le Taper QE ?

Enfin, en regardant le positionnement, selon le COT de la CFTC pour la semaine qui s’est terminée 7 décembre spéculateurs réduit ses positions longues nettes en dollars US à 34 867 ccontrats sur 35 841 contrats. La position longue nette du dollar américain continue de se maintenir près de son plus haut niveau depuis octobre 2019, lorsque l’indice DXY s’échangeait au-dessus de 98,00.

— Écrit par Christopher Vecchio, CFA, stratège principal





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