Le changement des cotes de hausse de la BCE semble favorable

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Prévisions fondamentales pour l’euro : neutre

  • Le euro il s’est stabilisé la semaine dernière lorsque la Banque centrale européenne a signalé qu’elle augmenterait son principal taux d’intérêt pour juillet.
  • Le calendrier économique offre peu de publications de données significatives ; Les discours de la présidente de la BCE, Christine Lagarde, retiendront le plus l’attention.
  • Selon le Indice de satisfaction client IGl’euro a un biais essentiellement mitigé par rapport à ses principaux homologues.

Résumé de la semaine de l’euro

L’euro a connu une semaine mitigée alors que le calendrier est retourné à la mi-mai, mais il apparaît que le pire est peut-être passé en termes de ventes régulières qui ont jusqu’à présent défini 2022. La Banque centrale européenne signalant qu’elle augmentera les taux plus tôt que prévu. plus tôt (ci-dessous), les rendements obligataires européens se sont encore étirés, offrant un coussin pour l’euro assiégé. EUR/USD les taux ont mené le peloton à la hausse, gagnant +1,45%. EUR/JPY les taux ont cédé l’essentiel de leurs gains en fin de semaine, mais ont tout de même ajouté +0,35%. Ailleurs, EUR/GBP les taux ont baissé de -0,41% et EUR/CHF taux irrécupérables -1,20 %.

Calendrier économique plus calme de la zone euro

Alors que les marchés, en particulier les matières premières, continuent de se concentrer sur l’invasion russe de l’Ukraine et ses retombées sur l’économie européenne, l’attention devrait revenir sur la publication des données dans les prochains jours, même s’il n’y a qu’une poignée de messages significatifs.

Voici les événements clés de la semaine prochaine sur le calendrier économique de la zone euro :

  • Il y a une réunion de l’Eurogroupe le lundi 23 mai, tandis que l’enquête Ifo sur le climat des affaires en Allemagne pour le mois de mai doit être publiée à 8 GMT.
  • Le mardi 24 mai, les PMI manufacturiers et services français de mai (flash) seront publiés à 7h15 GMT, suivis des PMI manufacturiers et services allemands de mai (flash) à 7h30 GMT, puis des PMI manufacturiers et services de la zone euro pour Mai (flash) à 8 GMT. A 8 GMT débutera une réunion de l’Ecofin (Conseil Affaires économiques et financières de l’Union européenne). La présidente de la BCE, Christine Lagarde, s’exprimera à 18 GMT.
  • Le mercredi 25 mai, le rapport final du PIB allemand pour le T1’22 sera publié à 6 GMT. La présidente de la BCE Lagarde s’exprimera à nouveau à 8 GMT.

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Les hausses de taux de la BCE progressent

Comme les choses peuvent vite changer. Lors de sa réunion fin avril, la Banque centrale européenne a suggéré qu’une fin des efforts de relance au T3’22 reste la ligne de conduite la plus probable, suivie par des hausses de taux peu après. Mais au fur et à mesure que l’invasion russe de l’Ukraine progresse, l’inflation s’est enracinée, nécessitant une réflexion de la part de plusieurs membres du Conseil des gouverneurs.

début maiLa présidente de la BCE, Lagarde, a déclaré qu’elle soutiendrait une hausse des taux de 10 points de base en juillet, suivie de commentaires similaires du membre du conseil des gouverneurs de la BCE, Mario Centeno. la semaine dernière. Klaas Knot, membre du Conseil des gouverneurs de la BCE, est allé un peu plus loin en suggérant qu’une hausse des taux de 50 points de base devrait être envisagée.

Cela signifie que l’écart entre la BCE et les attentes de hausse des taux s’est refermé, le marché gagnant. Il semble maintenant que la BCE mettra fin aux achats d’actifs lors de sa prochaine réunion en juin, ouvrant la voie à un resserrement de sa politique en juillet. Plus important encore, alors que la BCE s’est pliée aux pressions inflationnistes, les marchés prévoient désormais une accélération du rythme des hausses de taux à venir au cours de 2022.

Taux 2 ans France, Allemagne, Italie, Espagne (mai 2020 à mai 2022) (graphique 1)

Prévisions hebdomadaires fondamentales de l'euro : la modification des cotes haussières de la BCE s'avère favorable

Le principal impact de l’augmentation Taux BCE Les chances de hausse peuvent être observées sur la partie courte des divers rendements de la dette souveraine européenne. On observe une remontée rapide des taux 2 ans parmi les quatre plus grandes économies de la zone euro : le taux 2 ans italien est à son plus haut niveau depuis décembre 2018 ; Le taux 2 ans français est à son plus haut niveau depuis avril 2014 ; Le taux espagnol à 2 ans est à son plus haut niveau depuis mars 2014 ; et le taux 2 ans allemand est à son plus haut niveau depuis octobre 2011. La hausse des taux obligataires à court terme devrait soutenir l’euro ; s’ils ne conduisent pas à une plus grande force, ils aideront au moins à freiner une partie de la récente faiblesse observée tout au long du 2Q’22.

Positionnement CFTC COT Euro Futures (mai 2020 à mai 2022) (graphique 2)

Prévisions hebdomadaires fondamentales de l'euro : la modification des cotes haussières de la BCE s'avère favorable

Enfin, en analysant le positionnement, selon le CFTC COT pour la semaine terminée 17 mai, spéculateurs ont augmenté leurs positions longues nettes en euros à 15 804 clouer de 10 572 contrats. Le positionnement sur l’euro est maintenant net-long pendant deux semaines consécutives, après être brièvement passé en territoire net-short plus tôt dans le mois.

— Écrit par Christopher Vecchio, CFA, stratège principal





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