Le puzzle de l’inflation et de la croissance de la Banque d’Angleterre

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La Banque d’Angleterre (BoE) devrait encore augmenter les taux d’intérêt au Royaume-Uni au deuxième trimestre de 2022 alors que la banque centrale britannique tente de contenir la montée en flèche des pressions sur les prix. La BoE a déjà relevé le taux d’escompte à 0,75 % contre 0,1 % fin 2021 et les marchés monétaires prévoient actuellement 125 points de base de hausses de taux supplémentaires cette année. Le dernier rapport sur l’inflation de l’Office des statistiques nationales (ONS) a montré que l’inflation globale a atteint 6,2 % en février, un nouveau sommet en 30 ans, tandis que l’inflation sous-jacente est passée à 5,2 % contre 4,4 % en janvier. Et des niveaux d’inflation encore plus élevés sont attendus au deuxième trimestre de cette année. La dernière déclaration de politique monétaire de la BoE montre que la banque centrale britannique s’attend à ce que l’inflation globale dépasse 8 % dans les mois à venir, citant la flambée des prix de l’énergie et de l’alimentation comme principaux moteurs de cette évolution.

Source : TradingEconomic.com

La banque centrale britannique a récemment rejeté ces attentes du marché, craignant qu’une série de hausses ne freine la croissance dans les mois à venir. La croissance britannique est maintenant revenue au-dessus des niveaux d’avant Covid et semble solide, malgré les craintes que la crise ukrainienne et les sanctions russes ne provoquent de nouvelles perturbations de la chaîne d’approvisionnement. Le dernier rapport sur la politique monétaire de la BoE a noté que si la confiance des entreprises et l’activité sur le marché du travail sont restées fortes, “la confiance des consommateurs a cependant chuté en réponse à la réduction du revenu disponible réel des ménages”. C’est cette crainte qu’une baisse des dépenses de consommation ralentisse l’activité économique dans les mois à venir, d’autant plus que l’inflation devrait atteindre et rester à des sommets de plusieurs décennies. Selon la BoE, le PIB britannique devrait désormais être stable au premier trimestre, contre 1,1 % au quatrième trimestre 2021. Le graphique ci-dessous montre que les anticipations d’inflation de la réunion du MPC de février de la banque centrale britannique sont déjà faibles.

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Source : ONS et calculs bancaires

C’est ce dilemme entre inflation et croissance qui rendra le gouverneur Bailey et les membres du comité de politique monétaire flexibles et pourtant déterminés à essayer d’étouffer l’inflation. Si la banque centrale agit trop fort, trop vite et provoque un ralentissement de la croissance, les marchés du Royaume-Uni et de la livre sterling seront frappés par des craintes de stagflation. D’un autre côté, si la BoE réagit lentement et que l’inflation élevée depuis plusieurs décennies s’installe, elle devra alors agir encore plus agressivement pour contenir les pressions sur les prix au Royaume-Uni. La Banque d’Angleterre devra être équilibrée, confiante et claire dans ses communications au cours des prochains mois si elle veut réussir.

La livre sterling dans les mois à venir

La livre sterling a connu un premier trimestre mitigé et les perspectives pour le deuxième trimestre de l’année devraient poursuivre ces tendances. GBP/USD a baissé au cours des trois premiers mois de l’année, le dollar américain valorisé dans une série de hausses de taux d’intérêt jusqu’en 2022 et l’année prochaine, élargissant l’écart de taux entre les deux devises. Sterling a fait équipe contre le yen japonaisprincipalement en raison de la faiblesse du JPY, alors que EUR/GBP se négocie latéralement avec un léger biais négatif. Les Livre sterling tomba aussi contre dollar australien, ce pays riche en matières premières ayant bénéficié de la forte hausse des prix des métaux et des minerais. Ces tendances générales devraient se poursuivre à moins qu’il n’y ait un changement majeur dans les perspectives macroéconomiques, à savoir la crise actuelle en Ukraine.





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