Les données sur l’inflation en point de mire après les minutes du FOMC, NFP

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Prévisions fondamentales pour le dollar américain : neutre

  • Tandis que le DXY L’indice a ajouté + 0,07%, la plupart de ses gains étant revenus à la fin de la semaine suite au rapport terne sur l’emploi américain de décembre.
  • Non seulement il y aura plusieurs publications de données de classement « élevé » dans les prochains jours, mais il y a aussi des témoignages et des discours de divers décideurs de la Réserve fédérale qui semblent destinés à introduire plus de volatilité sur les marchés financiers..
  • selon til Indice de sentiment des clients IG, le dollar américain a un mixte biais cap vers la mi-janvier.

Revue de la semaine du dollar américain

La première semaine de l’année s’est avérée décevante pour le dollar américain. Alors que l’indice DXY a augmenté de + 0,07%, la plupart de ses gains ont été retournés à la fin de la semaine suite au rapport terne sur l’emploi aux États-Unis pour décembre. EUR/USD les taux ont fini en baisse de -0,20 %, tandis que USD/JPY taux ajoutés + 0,33%. Avec la diminution de l’appétit pour le risque, les paires à bêta élevé comme AUD/USD Oui NZD / USD il a baissé respectivement de -1,24% et -1,07 %. GBP / USD les taux ont résisté à la tendance, gagnant + 0,39%.

Focus sur le calendrier économique américain

Avec les jours fériés dans le rétroviseur, le passage à la deuxième semaine de janvier s’accompagne d’un agenda économique américain sursaturé. Non seulement il y a plusieurs publications de données de classement « élevé » dans les prochains jours, mais il y a des témoignages et des discours de divers décideurs de la Réserve fédérale qui semblent destinés à introduire plus de volatilité sur les marchés financiers à la suite du compte rendu de la réunion de la Fed de décembre. .

  • Le rapport de novembre sur les stocks de gros aux États-Unis sera publié le lundi 10 janvier. L’après-midi, ce sont des ventes aux enchères de lettres à 3 et 6 mois.
  • Le mardi 11 janvier, le président de la Fed de Kansas City, George, prononcera un discours avant le témoignage du président de la Fed, Powell, lors de son audience de nomination. Dans l’après-midi, il y aura une vente aux enchères de billets à 3 ans ainsi que le lancement de l’API US hebdomadaire. pétrole brut rapport d’inventaire.
  • Mercredi 12 janvier, les chiffres hebdomadaires des demandes de prêts hypothécaires du MBA américain seront publiés dans la matinée, de même que le rapport sur le taux d’inflation américain (IPC) pour décembre. Suite à l’ouverture des actions US cash, seront publiés les rapports hebdomadaires sur les actions énergétiques de l’EIA US. Dans l’après-midi, il y aura une enchère de bons à 10 ans et l’état du budget mensuel US de décembre.
  • Le jeudi 13 janvier, le président de la Fed de Philadelphie, Harker, prononcera une allocution et les chiffres hebdomadaires des inscriptions au chômage aux États-Unis seront publiés.Le nouveau vice-président de la Fed, Brainard, témoignera lors de son audition de nomination. Dans l’après-midi, il y aura des enchères de bons de 4 et 8 semaines, le président de la Fed de Chicago Evans prononcera un discours et il y aura une enchère d’obligations à 30 ans.
  • Le vendredi 14 janvier, le rapport des ventes au détail aux États-Unis pour décembre, le rapport sur la production industrielle américaine pour décembre et les chiffres des stocks des entreprises américaines pour novembre seront publiés avant l’ouverture. L’enquête de confiance pour janvier sera publiée. Pour terminer la journée, le président de la Fed de New York, Williams, prononcera une allocution.

Estimation de la croissance du PIBNow de la Fed d’Atlanta au 4T’21 (6 janvier 2021) (Graphique 1)

Prévisions fondamentales hebdomadaires des actions américaines : données sur l'inflation en bref après quelques minutes du FOMC et du NFP

Sur la base des données reçues jusqu’à présent sur 4Q’21, PIB maintenant de la Fed d’Atlanta la prévision de croissance est désormais de + 6,7% en rythme annualisé, contre + 7,4% le 4 janvier. “RPublications récentes du US Bureau of Economic Analysis, du US Census Bureau et de l’Institute for Supply Management« Ont freiné les attentes de croissance aux États-Unis, car le taux d’infection par la variante omicron de COVID-19 a augmenté ces dernières semaines.

La prochaine mise à jour des prévisions de croissance GDPNow de la Fed d’Atlanta pour le 4T’21 est attendue le lundi 10 janvier après la publication des données d’inventaire de gros aux États-Unis de novembre.

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Des prix de marché plus agressifs pour la Fed

Nous pouvons mesurer si une hausse des taux de la Fed est actualisée à l’aide de contrats eurodollars en examinant la différence des coûts d’emprunt pour les banques commerciales sur un horizon temporel spécifique dans le futur. Graphique deux Ce qui suit montre la différence entre les coûts d’emprunt (la marge) pour le janvier 202deux et les contrats de décembre 2023, afin de mesurer l’orientation des taux d’intérêt pour décembre 2023.

Spread des contrats à terme Eurodollar (janvier 2022-décembre 2023) [BLUE], NOUS 2s5s10s Papillon [ORANGE], indice DXY [RED]: Graphique quotidien (juillet 2021 à janvier 2022) (graphique 2)

Prévisions fondamentales hebdomadaires des actions américaines : données sur l'inflation en bref après quelques minutes du FOMC et du NFP

En comparant les probabilités de hausse des taux de la Fed au papillon 2s5s10s du Trésor américain, nous pouvons évaluer si le marché obligataire agit de manière cohérente avec ce qui s’est passé en 2013/2014 lorsque la Fed a signalé son intention de réduire progressivement votre programme de QE. Le papillon 2s5s10s mesure les changements non parallèles de la courbe des taux américaine, et si l’histoire est exacte, cela signifie que les taux intermédiaires devraient augmenter plus rapidement que les taux à court ou à long terme.

il y a 161,75-bps de taux actualisés augmente jusqu’à la fin de 2023 tandis que le papillon de 2s5s10s est juste à côté de votre l’écart le plus large depuis le début de la conversation sur la réduction des effectifs de la Fed en juin (et son écart le plus large de toute l’année 2021). Après le procès-verbal de la réunion de la Fed de décembre et des États-Unis. NFP Selon le rapport, les marchés des taux anticipent effectivement une probabilité de 100 % de six hausses de taux de 25 pb et une probabilité de 47 % de sept hausses de taux de 25 pb d’ici la fin de l’année prochaine – la tarification la plus agressive de la Réserve fédérale observée au cours de la période. pandémie jusqu’à présent. .

Courbe de rendement du Trésor américain (1 an à 30 ans) (janvier 2020 à janvier 2022) (graphique 3)

Prévisions fondamentales hebdomadaires des actions américaines : données sur l'inflation en bref après quelques minutes du FOMC et du NFP

Historiquement parlant, L’impact combiné de la hausse des rendements du Trésor américain, d’autant plus que les taux intermédiaires surperforment les taux à court et à long terme, couplé aux fortes probabilités de hausse des taux de la Fed, a créé un environnement commercial favorable pour le dollar américain.

Positionnement à terme du dollar US CFTC COT (janvier 2020 à janvier 2022) (graphique 4)

Prévisions fondamentales hebdomadaires des actions américaines : données sur l'inflation en bref après quelques minutes du FOMC et du NFP

Enfin, en analysant le positionnement, selon le COT de la CFTC pour la semaine terminée 7 décembre, spéculateurs réduit leurs positions longues nettes en dollars américains à 39 057 cembauche sur 36 775 contrats. Le positionnement long net en dollars américains continue de se maintenir près de son plus haut niveau depuis octobre 2019, lorsque l’indice DXY s’échangeait au-dessus de 98,00. L’échec de l’indice DXY à augmenter malgré la hausse des rendements du Trésor américain et les probabilités accrues de hausse des taux de la Réserve fédérale pourraient être le symptôme d’un marché à terme sursaturé.

— Écrit par Christopher Vecchio, CFA, stratège principal





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