Les obligations courtes se vendent alors que les banques centrales se concentrent sur l’inflation

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Les actions sont vendues alors que les banques centrales ajustent les taux. Les marchés continuent de tourner au fur et à mesure que les différentes actions de la banque centrale sont digérées. Les rendements du Trésor sur le ventre et à long terme sont devenus encore moins chers après de solides données sur les sinistres. Le taux à 10 ans est en hausse de 11,5 points de base à 3,644 %, le plus élevé depuis 2011. Le taux à 2 ans est en hausse de près de 4 points de base à 4,086 %, bien qu’il atteigne un sommet du jour au lendemain de 4,125 %. La clôture de 4,05 % d’hier était la première fois à 4 % depuis le 16 octobre 2007. La courbe est à -45 points de base mais l’inversion s’est approfondie à -57,9 points de base du jour au lendemain, jamais vue depuis 1981.

L’USDIndex a également perdu son rallye du jour au lendemain en raison de prises de bénéfices, après avoir chuté à 110,77 d’un sommet de 111,81, qui était meilleur que le plus haut de 20 ans. Les dollar a perdu du terrain face au yen après que la BoJ est intervenue pour compenser la politique accommodante actuelle après L’USDJPY a atteint un sommet de 24 ans à 145 899.

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Les Buis était l’intrus aujourd’hui avec la décision de suspendre la politique monétaire, tandis qu’ailleurs la vague de hausses de taux s’est poursuivie. Les nourris La hausse de 75 points de base d’hier a été suivie d’un resserrement dans des endroits comme l’Indonésie, les Philippines, la Suisse et la Norvège. En Europe, la BNS et la Norges Bank ont ​​respectivement relevé leurs taux de 75 bps et 50 bps, tandis que la BoE a maintenu 50 bps à la fin, mettant une pression supplémentaire sur Livre sterlingmais cela a aidé le Royaume-Uni100 surmonter.

obligations de la zone euro sont soutenus alors que les marchés évaluent les risques de récession dans le contexte d’une action agressive des banques centrales. M. Schnabel de la BCE a répété que le ralentissement de la croissance n’empêchera pas un resserrement supplémentaire et cela semble résumer le message de la plupart des banques centrales. La partie courte de la courbe sous-performe dans cet environnement avec des taux à 2 ans en hausse de 6,4 points de base en Allemagne et de 8,7 points de base au Royaume-Uni.

Japon


Le Japon intervient sur le marché des changes, après que la divergence des politiques a exercé une pression sur les rendements. Le Japon est intervenu sur les marchés des changes pour la première fois depuis 1998. Le haut responsable des changes japonais, Masato Kanda, a déclaré : “Le gouvernement est préoccupé par les mouvements excessifs sur les marchés des changes, et nous prenons des mesures décisives en ce moment”. Les commentaires sont intervenus après que la décision de la BoJ de s’en tenir à des paramètres de politique ultra-accommodants a mis davantage de pression sur le yen et a vu l’USD-JPY grimper au-dessus de 145. Les marchés spéculaient sur le risque d’intervention depuis un certain temps, mais il y avait le sentiment que Le Japon essaierait d’abord d’obtenir de l’aide des États-Unis. Kanda a déclaré aujourd’hui que “nous assistons à des mouvements spéculatifs derrière les mouvements soudains et unilatéraux actuels sur le marché des changes”.

banque d’Angleterre


La BoE s’en tient à une hausse de 50 points de base sur vote partagé. La banque centrale a relevé le taux d’intérêt de 50 points de base supplémentaires à 2,25 %, conformément aux attentes du consensus. Un mouvement de 75 points de base n’aurait pas été une surprise aujourd’hui, surtout après l’annonce hawkish de la Fed d’hier et maintenant que le nouveau gouvernement se lance dans une série de mesures pour stimuler la croissance.

Le fait que PM Truss se lance dans une série de baisses d’impôts pour relancer l’économie, tout en limitant les factures énergétiques, a compliqué le tableau pour la BoE. En fin de compte, seuls 3 membres du MPC ont opté pour un mouvement de 75 points de base, 1 voulait une augmentation plus petite d’un quart de point et 5 ont opté pour un autre mouvement d’un demi-point. La hausse d’aujourd’hui a laissé le taux d’intérêt bancaire à 2,25 % et d’autres ajustements sont attendus. Les Livre a connu des difficultés après le mouvement de 50 points de base et le câble est repassé sous 1,13 alors que les marchés avaient relevé les paris sur une hausse de 75 points de base cette semaine.

La BoE a signalé des risques à la baisse pour l’économie et s’attend maintenant à ce que le PIB se contracte de -0,1 % au troisième trimestre, ce qui, après la contraction du deuxième trimestre, laisserait l’économie dans une récession technique.

UK

Pour l’avenir, le MPC a une fois de plus souligné que la politique n’est pas sur une trajectoire prédéfinie et que les mouvements futurs dépendront de l’évaluation des perspectives économiques et des pressions inflationnistes. Dans le même temps, cependant, le communiqué a souligné que “si les perspectives suggèrent des pressions inflationnistes plus persistantes, notamment en raison d’une demande plus forte, le Comité réagira vigoureusement si nécessaire”. Couplé au fait qu’il y avait déjà trois membres du MPC qui souhaitaient une décision plus audacieuse aujourd’hui et que même celui qui a opté pour une augmentation d’un quart de point considérait une décision d’un demi-point, une autre grande hausse des taux bancaires semble probable pour novembre.

Cela ne plaira pas au gouvernement, pas plus que la confirmation par la BoE qu’elle ira de l’avant avec le plan de réduction du stock d’actifs accumulés dans le cadre du programme d’assouplissement quantitatif. La BoE vise à vendre environ 80 milliards de livres sterling au cours des 12 prochains mois. Puisque le gouvernement devra financer la garantie des prix de l’énergie et les baisses d’impôts, cela signifiera que les marchés devront absorber une quantité substantielle d’obligations en livres sterling.

Banque de Norvège


La Norges Bank relève ses taux de 50 points de base et note que plus est à venir. La banque centrale a relevé le taux directeur à 2,25 % contre 1,75 % précédemment. Cette décision était largement attendue, le communiqué notant que “le taux directeur augmentera très probablement encore en novembre”. La banque a noté que l’inflation a augmenté plus rapidement et à des niveaux plus élevés que prévu, tandis que le marché du travail est toujours tendu, bien qu'”il y ait maintenant des signes clairs d’un ralentissement de l’économie”. “L’apaisement des pressions dans l’économie contribuera à freiner davantage l’inflation” et, comme les hausses de taux passées commencent à avoir un effet restrictif, “cela peut suggérer une approche plus progressive de la fixation des taux à l’avenir”. La banque a déclaré que les projections du rapport d’aujourd’hui sont basées sur une hausse des taux directeurs à environ 3% au cours de l’hiver, ce qui impliquerait 75 points de base supplémentaires lors des prochaines réunions. “La trajectoire future du taux directeur dépendra de l’évolution de l’économie et nos projections sont plus incertaines que la normale.” “S’il y a une perspective que l’inflation reste plus élevée plus longtemps que nous ne le prévoyons actuellement, il peut être nécessaire d’augmenter le taux directeur. Une baisse de l’inflation et de l’activité plus forte que prévu actuellement pourrait réduire la nécessité d’augmenter les taux.

BNS


La BNS propose une hausse de 75 points de base comme prévu. Après avoir entamé le processus de normalisation des taux en juin, la BNS a procédé aujourd’hui à une nouvelle hausse des taux de 75 points de base. La mesure a finalement mis fin à la mise en place de taux d’intérêt négatifs et a laissé le taux directeur à 0,50 %. La BNS a déclaré que cette décision contrecarrerait “la nouvelle hausse des pressions inflationnistes et la propagation de l’inflation aux biens et services qui ont jusqu’à présent été moins touchés”. Dans le même temps, la banque a noté que “de nouvelles augmentations ne peuvent être exclues” et que, afin de “fournir des conditions monétaires appropriées, la BNS est également disposée à être active sur le marché des changes si nécessaire”.

Dans son scénario de base, la BNS ne s’attend qu’à une faible croissance mondiale, avec une inflation qui devrait rester élevée pour l’instant. En Suisse, “les perspectives à court terme se sont détériorées”, et les perspectives d’avenir “seront déterminées par le ralentissement économique à l’étranger et la disponibilité de l’énergie en Suisse”. Pour cette année, la BNS a abaissé sa projection de croissance à environ 2%, avec un niveau d’incertitude élevé.

Les projections d’inflation, qui supposent un taux directeur inchangé de 0,50 %, voient le niveau global à 3,0 % cette année, suivi de 2,4 % en 2023 et de 1,7 % en 2024. Les prévisions sont plus élevées que les projections précédentes qui supposaient un taux directeur de -0,25 % . , ce qui laisse la porte ouverte à de nouvelles hausses de taux.

Le président de la BNS, Thomas Jordan, a confirmé que les conditions économiques “indiquent clairement qu’il est probable que la politique monétaire se resserrera davantage”. La Jordanie a souligné que la BNS ferait “tout” pour atteindre son objectif d’inflation de zéro à 2%, et cela pourrait également inclure une intervention sur les marchés des changes. JLa BNS a peut-être égalé la hausse des taux de la Fed, mais cela seul n’aidera pas le CHF, qui s’est clairement affaibli plus que ne le souhaiteraient les banquiers centraux.

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Andria Pichidi

analyste de marché

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