L’inflation dépassera-t-elle l’objectif de la Banque du Japon ?

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Résumé du 1er trimestre en yen japonais

l’anti-risque yen japonais Il a enregistré des performances lamentables au cours du premier trimestre de 2022, en particulier à la fin du mois de mars. Un indice du yen japonais basé sur les principaux qui fait la moyenne du yen par rapport au dollar américain, AUD, GBP Oui EUR tombé comme lui S&P 500 et le rendement du Trésor à 10 ans a augmenté.

La hausse des rendements des actions et des obligations pourrait empêcher la devise japonaise de briller. L’attaque de la Russie contre l’Ukraine et le durcissement de la Réserve fédérale n’ont pas réussi à briser durablement la confiance du marché, du moins pour le moment. Y a-t-il plus de douleur en réserve pour le JPY à venir ?

À quel point la Fed sera-t-elle agressive ?

À première vue, il semble qu’il pourrait y avoir la même chose en magasin pour le yen au deuxième trimestre. L’une des principales causes de la faiblesse du yen proviendra probablement de la divergence croissante des politiques monétaires entre la Banque du Japon et ses principaux homologues. Outre la Banque nationale suisse, la BOJ reste l’une des banques centrales les plus accommodantes du G10.

Les rendements des obligations d’État mondiales ont continué d’augmenter au premier trimestre. Quant aux taux du Trésor, les taux à 2 ans sont passés de 0,75% à plus de 2,15%. L’obligation à 10 ans a commencé autour de 1,53 % et a clôturé en baisse de 2,4 % à la fin du mois de mars. Une Fed plus agressive a été l’un des principaux coupables, les décideurs laissant la porte ouverte à une augmentation des taux par tranches de 50 points de base pour freiner la croissance des prix. Les chances d’un tel mouvement pour le mois de mai sont passées à 75 % vers la fin du mois de mars.

Moteurs fondamentaux du yen japonais

Graphique créé avec TradingView

L’IPC japonais dépassera-t-il 2 % au deuxième trimestre ?

Les banques centrales ont réagi à la hausse de l’inflation mondiale, qui semble se produire presque partout sauf au Japon. En février, l’IPC global du Japon était de 0,9 % en glissement annuel, contre 7,9 % en glissement annuel aux États-Unis. En réponse, la BOJ n’a pratiquement rien fait pour resserrer la politique monétaire. Le taux d’équilibre cible de la politique a été maintenu à -0,10 %, ainsi qu’un plafond de « contrôle de la courbe de rendement » (YCC) de 0 % sur le rendement des obligations JGB à 10 ans. Cela va-t-il changer ?

Le Japon est un importateur de matières premières clés telles que le pétrole brut et les briquettes de charbon. L’attaque de la Russie contre l’Ukraine a fait grimper les prix de ces intrants clés alors que le monde développé regarde de plus en plus ailleurs. En fait, puisque le Japon est un important importateur d’énergie, la hausse des prix peut avoir joué un rôle dans la dépréciation du yen.

Dans le tableau ci-dessous, j’ai estimé où le taux global de l’IPC (YoY) du Japon pourrait aller à partir d’ici. Ceci est basé sur un modèle de régression linéaire multiple qui mesure l’impact de pétrole brut et les contrats à terme sur le charbon sur l’inflation des pays depuis 2015. Étant donné que l’IPC a tendance à être en retard sur les prix, j’ai pris du retard ces 8 derniers mois par rapport à l’IPC. Cela signifie que nous pouvons utiliser des Pétrole et les prix du charbon pour projeter l’inflation dans la période à venir.

Selon le modèle, le taux d’inflation global du Japon pourrait dépasser 2 % en glissement annuel en mai. La banque centrale est-elle susceptible d’ajuster sa politique lorsque cela se produit ? Probablement non. La BOJ peut attendre qu’il y ait des preuves de données IPC toujours solides avant de changer de cap. De plus, la banque centrale est restée inactive lorsque l’inflation a brièvement dépassé son objectif précédent. En l’absence d’un krach boursier, le chemin à parcourir pour le yen devrait rester difficile.

Projection de l’inflation japonaise

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