Matières premières et banques centrales à l’honneur

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Le Dollar australien il a atteint un creux de 18 mois en janvier, éclipsant le nadir de novembre 2020 de 0,6991 par une petite marge. Cette décision a été rejetée en février lorsque le complexe des matières premières a commencé à monter avant l’invasion russe de l’Ukraine. L’écart de taux à court terme avec les États-Unis est en train d’être comblé pour l’instant, mais cela pourrait changer.

Les matières premières ajoutent au résultat net

Les prix des matières premières ont joué en faveur de AUD/USD avant l’invasion russe de l’Ukraine. La réalité brutale du conflit a conduit à des sanctions sévères contre la Russie par une grande partie de la communauté mondiale. Les restrictions ont entraîné des mouvements à la hausse spectaculaires des prix de l’énergie, des métaux industriels, des métaux précieux et des matières premières. C’est tout ce que l’Australie exporte.

Part en pourcentage de la Russie dans la production mondiale des principaux produits de base en 2021

Source : Refinitif

Dans le même temps, la Russie représente environ 0,2 % des exportations australiennes. La Russie est essentiellement le concurrent direct de l’Australie pour les matières premières et son absence des marchés mondiaux continuera d’avoir des ramifications. Les termes de l’échange continueront de jouer en faveur de l’économie australienne à moins qu’une solution à la guerre ne soit trouvée.

Les écarts de taux ne peuvent pas faire grand-chose pour l’AUD

L’économie nationale robuste a vu l’indice global des prix à la consommation dépasser la fourchette cible d’inflation de 2 à 3 % de la RBA, atteignant 3,5 % d’une année sur l’autre jusqu’à la fin de 2021. La mesure préférée de la RBA a atteint en moyenne 2,6 % pour la même période. La RBA a déclaré qu’elle prévoyait une hausse de l’inflation vers la fin de 2022, puis une baisse en 2023.

Certains experts ont fait valoir que cet assaut de l’inflation est une inflation « poussée par les coûts » plutôt qu’une inflation « tirée par la demande ». La Réserve fédérale américaine a qualifié une telle notion de « temporaire ». Il y a des fissures dans cette thèse sous deux angles.

Si l’augmentation des coûts pour les entreprises et les producteurs était temporaire, alors l’argument de la poussée des coûts pourrait tenir. Cependant, les augmentations élevées des coûts à la sortie de l’usine sont restées plus élevées que prévu. Le faible indice des prix à la production (IPP) pour le quatrième trimestre 2020 est sur le point de chuter par rapport à la lecture annuelle. Compte tenu de l’environnement dans lequel nous nous trouvons, il est très probable que la prochaine impression aura un résultat très positif. Cela laisse aux entreprises la possibilité de comprimer leurs marges ou de répercuter les hausses de prix.

Jusqu’à présent, la responsabilité a été renvoyée et tout PDG axé sur le profit est susceptible de suivre cette voie. Les consommateurs constatent déjà les augmentations de prix et, sur la base de preuves anecdotiques, elles se sont accélérées. Les employeurs ont déjà commencé à ajuster les salaires aux nouveaux niveaux d’inflation. Les attentes élevées en matière de prix s’installent, ce qui pose problème en matière de ciblage de l’inflation.

Le deuxième aspect est la politique elle-même. Le taux de trésorerie RBA de 0,10% est flexible. Les bilans des ménages sont plus sains que jamais. Cela conduit à une inflation de la demande. Si la politique était presque neutre (R*), quelle qu’elle soit, alors l’inflation tirée par la demande pourrait être laissée de côté. Ce n’est pas le cas, les consommateurs peuvent se permettre des prix plus élevés à court terme grâce à une politique flexible. Dans de nombreux cas, la nouvelle demande a entraîné de fortes hausses de prix.

Il est possible que la RBA voie l’erreur de politique à laquelle est confrontée la Fed et agisse plus tôt que prévu ci-dessus. Ils ont une façon de dire une chose et d’en faire une autre peu de temps après. Les données sur l’inflation du premier trimestre seront publiées le 27 avril. La réunion RBA est le mardi 3 mai.

Le marché se tourne actuellement vers juin pour que les taux décollent. Un bon résultat de l’IPC pourrait déclencher un mouvement sur eux plus tôt que prévu par le marché.

Avec tout cela à l’esprit, la RBA ne devrait pas dépasser la Fed dans le rythme des hausses de taux. Les écarts de rendement à court terme devraient favoriser dollar américain, mais le back-end favorise l’AUD avec l’écart de rendement à 10 ans désormais supérieur à 40 points de base. Cependant, si la RBA change de cap, vous pourriez voir l’AUD s’apprécier à court terme.

Le résultat de l’Australien au cours du deuxième quart-temps semble dépendre de deux variables clés. L’impact de la guerre d’Ukraine sur les prix des matières premières et les ajustements des politiques de la RBA et de la Fed.

Si la guerre se prolonge, les prix des matières premières devraient rester élevés pendant un certain temps. Les pires scénarios ont peut-être déjà été évalués dans le domaine des matières premières, mais les conséquences des sanctions sur la Russie ne sont pas encore pleinement comprises.

La RBA pourrait commencer son cycle de hausse des taux plus tôt que prévu, mais la Fed est sur une voie plus agressive pour lutter contre l’inflation. Cette dernière action a déjà vu la fin de la courbe des taux se déplacer à des taux beaucoup plus élevés. Cependant, en remontant Taux RBA les paris à la hausse ont aidé l’AUD car les obligations australiennes ont surperformé les obligations américaines avec des rendements plus élevés.

AUD/USD par rapport à l’écart Australie-États-Unis sur 10 ans

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Graphique préparé par Dan McCarthy, créé avec TradingView





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