Mise au point de novembre en route après NFP

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Prévisions fondamentales pour le dollar américain : neutre

  • Malgré des titres décevants, le rapport américain de septembre. NFP Le rapport a été une autre étape importante sur la voie de l’élimination progressive des achats d’actifs par la Fed.
  • Hawk Attentes pour la Réserve fédérale par bLes marchés ond et taux sont désormais les plus agressifs ils ont été toute l’année.
  • Selon til Indice de sentiment client IG, Les dollar américain il a un mixte biais cap vers la mi-octobre.

Données d’altération du dollar américain mixtes

La première semaine complète d’octobre a produit des gains modestes pour le dollar américain (via l’indice DXY) après que les bonnes données publiées plus tôt dans la semaine aient été minées par un rapport décevant des NFP américains en septembre. L’indice DXY n’a gagné que + 0,04 %, mené par une hausse USD/JPY qui a gagné + 1,03%. Un plus faible EUR/USD, en baisse de -0,19%, a été compensé par une hausse GBP / USD, qui a ajouté + 0,50 %. Cependant, les marchés obligataires et de taux actualisent désormais leurs attentes les plus agressives envers la Réserve fédérale depuis le début de la pandémie de coronavirus.

Le calendrier économique américain pointe vers la seconde moitié de la semaine

À la mi-octobre, il y aura un autre programme d’événements à risque très chargé aux États-Unis. Après le rapport NFP américain de septembre, ils se concentreront sur plusieurs orateurs de la Réserve fédérale, ainsi que sur trois événements de notation « élevée » qui produisent généralement grande volatilité sur les marchés des changes. Toutes les données économiques importantes seront publiées dans la seconde moitié de la semaine.

  • mercredi 13 octobredemandes hebdomadaires de prêts hypothécaires US MBA et le septembre NOUS rapport sur l’inflation (IPC) sortira le matin, tandis que septembre FOMC rendez-vous procès-verbal et discours du gouverneur de la Fed Lael Brainard dans l’après midi.
  • Le jeudi 14 octobre, la gouverneure de la Fed, Michelle Bowman, prononcera un discours dans la matinée avant la publication des chiffres hebdomadaires des inscriptions au chômage aux États-Unis, l’indice des prix à la production (PPI) de septembre des États-Unis et un discours du président de la Fed d’Atlanta, Raphael Bostic. . Dans l’après-midi, le président de la Fed de Richmond, Tom Barkin, prononcera une allocution et la déclaration budgétaire américaine de septembre sera publiée.
  • Le rapport de septembre sur les ventes au détail aux États-Unis, l’enquête préliminaire sur la confiance des consommateurs américains du Michigan en octobre et le rapport sur l’inventaire des entreprises américaines d’août seront publiés le vendredi 15 octobre. Dans l’après-midi, le président de la Fed de New York, John Williams, prononcera un discours.

Estimation de la croissance du PIB de la Fed d’Atlanta au 3T’21Maintenant au 3T’21 (8 octobre 2021) (Graphique 1)

Prévisions fondamentales hebdomadaires pour le dollar américain : mise au point de novembre en bonne voie après les NFP

D’après les données reçues jusqu’à présent sur 3T’21, PIB de la Fed d’Atlanta La prévision de croissance est désormais à sa plus basse attente du trimestre avec +1,3% en rythme annualisé. Cela était dû à “une augmentation des prévisions immédiates de croissance réelle de l’investissement intérieur privé brut au troisième trimestre de +10.5% pour +10.7% a été contrebalancée par une baisse des prévisions actuelles de croissance des dépenses de consommation personnelle réelles pour le troisième trimestre de +1.1% pour +1,0%.

La prochaine mise à jour des prévisions de croissance GDPNow de la Fed d’Atlanta pour le 3T’21 est attendue le vendredi 15 octobre.

Totalement Pas cher aux États-Unis prévisions de données, voir le Calendrier économique DailyFX.

La Fed hawkish est toujours attendue après les NFP américains de septembre

Nous pouvons mesurer si une hausse des taux de la Fed est actualisée à l’aide de contrats eurodollars en examinant la différence des coûts d’emprunt pour les banques commerciales sur un horizon temporel spécifique dans le futur. Graphique 2 Ce qui suit montre la différence entre les coûts d’emprunt – l’écart – pour le octobre Contrats de 2021 et décembre 2023, afin de mesurer où se dirigent les taux d’intérêt pour décembre 2023.

Spread des contrats à terme Eurodollar (octobre 2021-DECEMBRE 2023) [BLUE], États-Unis 2s5s10s Papillon [ORANGE], indice DXY [RED]: Graphique journalier (avril 2021 à octobre 2021) (Graphique 2)

Prévisions fondamentales hebdomadaires pour le dollar américain : mise au point de novembre sur la bonne voie après les NFP

En comparant les probabilités de hausse des taux de la Fed au papillon 2s5s10s du Trésor américain, nous pouvons évaluer si le marché obligataire agit de manière cohérente avec ce qui s’est passé en 2013/2014 lorsque la Fed a signalé son intention de réduire votre programme d’assouplissement quantitatif. Le papillon 2s5s10s mesure les changements non parallèles de la courbe des taux américaine, et si l’historique est exact, cela signifie que les taux intermédiaires devraient augmenter plus rapidement que les taux à court ou à long terme.

Comme c’est le cas depuis plusieurs semaines, les spreads toujours élevés de l’Eurodollar couplés à l’action de la performance américaine sont cohérents avec la période 2013/2014, suggérant qu’une Fed plus agressive arrive bientôt.

Il y a 1Onze-pb de hausses de taux actualisés jusqu’à la fin de 2023, tandis que le papillon 2s5s10s a récemment atteint sa fourchette la plus large depuis le début des discussions sur le phasing de la Fed en juin (et son spread le plus large de toute l’année 2021). C’est plus, conforme aux récents discours des responsables du FOMC, il semble de plus en plus probable que la première hausse des taux arrive fin 2022.

Courbe de rendement du Trésor américain (1 an à 30 ans) (octobre 2019 à octobre 2021) (Graphique 3)

Prévisions hebdomadaires fondamentales du dollar américain : mise au point de novembre sur la bonne voie après les NFP

Historiquement parlant, L’impact combiné de la hausse des rendements du Trésor américain, en particulier lorsque les taux intermédiaires surperforment les taux à court et à long terme, couplé aux fortes probabilités de hausse des taux de la Fed, a produit un environnement commercial plus favorable pour le dollar américain.

Positionnement CFTC COT sur les contrats à terme sur le dollar américain (octobre 2020 à octobre 2021) (graphique 4)

Prévisions hebdomadaires fondamentales du dollar américain : mise au point de novembre sur la bonne voie après les NFP

Enfin, en regardant le positionnement, selon le COT de la CFTC pour la semaine qui s’est terminée 5 octobre spéculateurs a augmenté ses positions longues nettes en dollars américains à 32 006 ccontrats sur 26 443 contrats. La position longue nette du dollar américain continue de se maintenir près de son plus haut niveau depuis la dernière semaine de novembre 2019.

— Écrit par Christopher Vecchio, CFA, stratège principal





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