Modération attendue de la croissance de l’emploi aux États-Unis

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La masse salariale non agricole pour mai est attendue à 360 000 après une augmentation de 428 000 en avril et en mars. La semaine de travail devrait rester stable à 34,6, laissant une augmentation de 0,3% des heures travaillées, tandis qu’un gain de 0,4% des gains horaires devrait être observé et un taux de chômage stable à 3,6%. La confiance des consommateurs et les ventes de véhicules ont diminué en mai, et les réclamations initiales ont augmenté tandis que les réclamations continues ont continué de se resserrer et que le sentiment des producteurs a prolongé son recul par rapport au sommet de novembre. La croissance de l’emploi a dépassé la trajectoire du PIB jusqu’en 2022, et le risque est que la croissance de l’emploi se corrige à la baisse.

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La prévision de la masse salariale non agricole de 360 ​​000 suppose une augmentation de 330 000 emplois privés (c’est-à-dire une augmentation des emplois de services privés de 250 000 en mai, après des gains de 340 000 en avril et de 357 000 en mars). L’augmentation de l’emploi basé sur les biens est fixée à 80 000, après des gains de 66 000 en avril et de 67 000 en mars. L’emploi dans la construction devrait augmenter de 30 000 après 2 000 en avril et 20 000 en mars, les emplois dans les usines augmentant de 45 000 après un gain de 55 000 en avril.

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Tendances saisonnières et météo

Le graphique ci-dessous montre la variation moyenne de la masse salariale NSA sur deux ans pour chaque mois, avant 2020. L’impact saisonnier tout au long de l’année sur les variations de la masse salariale est généralement positif, mais tend à être négatif en décembre, janvier et juillet. Les distorsions du COVID-19 de l’année dernière auraient également produit des moyennes négatives pour mars et avril. La moyenne NSA ’18/’19 est tombée à 804 000 en mai, contre 1 020 000 en avril et 689 000 en mars. Les barres rouges indiquent la variance de chaque mois. Après un pic au premier semestre en février, la variance diminue au printemps avant d’atteindre un pic au second semestre en septembre.

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Pour les perturbations de l’emploi dues aux conditions météorologiques, telles qu’évaluées dans l’enquête auprès des ménages, les perturbations les plus importantes se produisent généralement pendant les mois d’hiver, avec un pic moyen en février. Il y a une montée supplémentaire à la fin de l’été en raison d’ouragans perturbateurs certaines années. Le nombre moyen sur dix ans de personnes ne travaillant pas en raison des conditions météorologiques est tombé à 45 000 en mai, contre 72 000 en avril, 146 000 en mars et 351 000 en février.

Gains horaires

Le salaire horaire moyen devrait augmenter de 0,4 % en 22 05 30Viewpt 06mai contre 0,3% en avril et 0,5% en mars. La croissance des salaires en glissement annuel devrait légèrement baisser à 5,4 %, contre 5,5 % en avril, 5,6 % en mars et 5,2 % en février. La tendance reste solide. Avant la pandémie, la croissance des revenus horaires augmentait progressivement de 2 % entre 2010 et 2014 à 3 % et plus jusqu’au pic induit par la pandémie.

Enquête ADP

Nous nous attendons à une augmentation de 330 000 ADP en mai qui suit notre estimation de la masse salariale privée de 330 000 BLS avec un gain total de 360 ​​000 de la masse salariale BLS, après une augmentation probable du gain de 247 000 en avril qui réduirait l’écart avec l’augmentation de la masse salariale privée de 406 000 BLS au cours de ce mois. Nous prévoyons un gain solide de 80 000 pour le secteur des biens et une hausse de 250 000 pour les emplois de services privés menés par le secteur des loisirs. Par taille d’entreprise, nous prévoyons une tendance continue des gains vers les grandes entreprises qui prolonge la tendance évidente depuis le troisième trimestre de 2021.

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Les prévisions de masse salariale de mai prévoient une augmentation de 360 ​​000 après une augmentation de 428 000 en avril, avec une semaine de travail stable à 34,6, une augmentation de 0,3 % des heures travaillées et un gain de 0,4 % pour les gains horaires. Le taux de chômage devrait se maintenir au nouveau creux de cycle de 3,6 % pour un troisième mois. Le rythme impressionnant de croissance de l’emploi jusqu’en avril a dépassé le PIB, qui a affiché un taux de contraction de -1,5 % au premier trimestre. Le risque est celui d’une sous-performance de la masse salariale en mai. La confiance des consommateurs et les ventes de véhicules ont prolongé les baisses en mai, le sentiment des producteurs perd une partie de la force observée depuis novembre, et nous avons vu des trajectoires de réclamations divergentes, avec une inclinaison à la hausse pour les réclamations initiales mais de nouvelles baisses pour les réclamations continues.

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Andria Pichidi

Analyste de marché

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