Newsquawk Week Ahead – 25-29 juillet – Faits saillants : FOMC, EZ & Aussie CPI, US PCE

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  • MON : Enquête Ifo en Allemagne (juillet), Indice d’activité nationale aux États-Unis (juin)
  • MAR : annonce de la NBH, prix mensuels des logements aux États-Unis (mai), indice de la Fed de Richmond aux États-Unis (juillet)

  • MERCREDI : annonce du FOMC, résultats de l’industrie chinoise (juin), IPC australien (T2), biens durables américains (juin)

  • JEU: EZ Sentiment Survey (juillet), US GDP Preview (Q2), US PCE Preview (Q2)

  • VIE : PPI de l’Australie (T2), PIB Flash de l’Allemagne (T2) ; Chômage allemand (juillet), EZ Flash CPI (juillet), US PCE (juin), US Chicago PMI (juillet), PIB canadien (mai), US Dallas Fed PCE US (juin), BoJ SOO

ANNONCE NBH (MAR): Sur la base de commentaires récents, la BNH devrait décider de relever encore son taux directeur, actuellement à 9,75 %, au même niveau que son taux de dépôt à une semaine après une hausse de 200 points de base. ING vise une hausse de 1,25% étant donné que la moyenne des deux dernières réunions évolue de 50 bps et 200 bps ; cependant, avertissant qu’avec des attentes si élevées, la barre de la déception est basse et l’EUR/HUF pourrait revenir à 410 au cours de l’été. Dans la dernière mise à jour, le lieutenant-gouverneur Virag a déclaré que les augmentations se poursuivraient par étapes déterminées, modifiant son ancien langage “progressif”. Ajoutant que les hausses se poursuivront jusqu’au moment où l’IPC semble atteindre son point maximum ; Pour référence, la dernière publication sur l’inflation était antérieure au mouvement de 200 points de base de One-Week et avait le titre YY en hausse à 11,7 % (précédemment 10,7 %, exp 11,5 %). La prochaine impression d’inflation est prévue pour le 9 août. Ailleurs au cours de la réunion, Virag a ajouté qu’ils agiraient contre les mouvements de change qui constituent une menace durable pour la stabilité des prix. Une promesse qui a été suivie de jours d’action concertée par la BNH sur ce front, fournissant plus de 1,5 milliard d’euros de liquidités aux banques à partir d’adjudications quotidiennes de swaps.

ANNONCE DU FOMC (MERCREDI): Le FOMC devrait augmenter sa fourchette cible des fonds fédéraux de 75 points de base à 2,25-2,50 %, territoire considéré comme « neutre », ciblant des augmentations plus faibles à mesure que la politique se resserre . Certains signes/attentes d’un ralentissement des perspectives de croissance (comme en témoignent les données d’enquête et les commentaires des entreprises) et l’absence de détérioration des indicateurs d’inflation post-IPC de juin (les anticipations d’inflation UoM ont chuté) ont dissipé l’impact d’une hausse des taux de 100 points de base qui a gagné du terrain après juin, l’inflation globale de la consommation a de nouveau augmenté pour atteindre un sommet multidécennal de 9,1 %, contre 8,6 %. Le consensus de 75 points de base a été soutenu par les commentaires des faucons de la Fed Waller et Bullard après l’IPC, indiquant que leur préférence reste à 75 points de base malgré les spéculations d’une hausse plus élevée. Les marchés monétaires n’impliquent désormais qu’une probabilité de 10 % d’un mouvement de 100 points de base, par opposition aux 70 % et plus implicites immédiatement après l’IPC. En l’absence de SEP lors de cette réunion, les traders se tourneront vers la déclaration et le communicateur de Powell pour obtenir des conseils sur la trajectoire des taux / taux terminaux, avec des attentes de hausses plus petites à un rythme « mesuré » maintenant que le taux des fonds fédéraux dépasse le neutre (2,5 % selon au diagramme de points médian de juin). Les marchés prévoient actuellement un taux des fonds fédéraux de fin d’année de 3,25 à 3,50 %, qui est également désormais le taux terminal implicite du marché avec des baisses de taux fixées au premier trimestre de 2023. Les points du FOMC de juin impliquent un taux terminal de 3,75 à 4,00 % , il y a donc une déconnexion entre les marchés et les prévisions de la Fed, car les prix précédents risquent de ralentir la croissance/l’emploi plus tard cette année, tandis que les responsables de la Fed mènent une politique sur la solide croissance de l’emploi bien connue et les dépenses de consommation qui alimentent des augmentations consécutives de l’inflation. La Fed a déclaré qu’elle ne se laisserait pas intimider dans sa trajectoire de resserrement jusqu’à ce que l’inflation montre des signes de retour à l’objectif, donc s’attendre à quelque chose de différent lors du FOMC de juin semble peu probable.

AVANTAGES INDUSTRIELS CHINOIS (WED): Il n’y a actuellement aucune prévision pour les chiffres des bénéfices industriels de juin, mais encore une fois, les mesures seront probablement affectées par le resserrement spécifique des restrictions COVID dans certains districts chinois. Pour rappel, les données de mai ont vu les bénéfices des entreprises industrielles chuter à un rythme plus lent qu’en avril avec la reprise de la fabrication. L’amélioration de mai a été alimentée par la hausse des gains dans le charbon, le pétrole et le gaz, des produits de base dont les prix ont chuté au cours des dernières semaines.

IPC AUSTRALIEN (WED): L’inflation au deuxième trimestre devrait diminuer à 1,9 % en glissement trimestriel contre 2,1 %, tandis que le taux en glissement annuel devrait accélérer à 6,3 % contre 5,1 %. Les mesures moyennes ajustées devraient augmenter à 1,5 % contre 1,4 % en glissement trimestriel et à 4,7 % contre 3,7 % en glissement annuel. Les moyennes pondérées devraient également augmenter, à 1,4 % contre 1,0 % en glissement annuel et à 4,2 % contre 3,2 % en glissement annuel. Les bureaux pointent vers des inconnues importantes concernant l’impact de la distribution de l’offre sur les biens intermédiaires tels que la nourriture, les vêtements et les chaussures, ainsi que sur les articles ménagers. Les analystes suggèrent que la baisse récente du pétrole brut devrait donner un peu de répit pour le troisième trimestre. moitié de l’année, et même dans ce cas, les rabais du gouvernement de l’État compenseront cela au cours du trimestre de septembre, de sorte que le plein impact ne se fera pas sentir avant le trimestre de décembre », déclarent les analystes de Westpac, alors qu’ils prévoient une nouvelle augmentation de 50 points de base en août.

CPI EZ FLASH (VEN) : L’IPC global en glissement annuel devrait passer à 8,8 % en juillet, contre 8,6 % en juin, et la métrique supercore devrait passer de 3,7 % à 3,8 %. Le rapport précédent était une fois de plus caractérisé par une combinaison de hausse des prix de l’énergie et des denrées alimentaires, tandis que les remarques du président Lagarde lors de la dernière conférence de presse de la BCE ont vu le chef de la politique souligner que les pressions exercées par les prix se propagent à de plus en plus de secteurs, en partie en raison de l’impact indirect des coûts élevés de l’énergie sur l’ensemble de l’économie. Par conséquent, la BCE s’attend à ce que l’inflation reste “indésirable” élevée pendant “un certain temps” avec une pression à la hausse également due à la dépréciation de l’euro. Sur une base plus positive, l’enquête S&P Eurozone PMI pour juillet a indiqué que “les taux d’inflation des prix de vente et des coûts des intrants se sont modérés dans un contexte d’assouplissement des contraintes d’offre et de faiblesse de la demande. Les mesures du PIB pour le deuxième trimestre seront également publiées parallèlement au rapport sur l’IPC, prévoyant une croissance trimestrielle de 0,2 % contre une expansion de 0,6 % observée au premier trimestre, en glissement annuel, attendue de 3,4 % par rapport au précédent. 5,4 %. Étant donné que la BCE a déjà appuyé sur la gâchette des taux et que le résultat de la réunion de septembre sera probablement davantage guidé par le contexte inflationniste, il est peu probable que les chiffres du PIB changent le cadran pour la BCE. Du point de vue de la croissance, une attention accrue a été accordée à la récente publication du PMI mondial S&P, dans lequel la mesure composite de la zone euro est tombée à 49,4 contre 52,0, le rapport notant que “l’économie de la zone euro devrait se contracter dans le troisième trimestre alors que l’activité commerciale s’est effondrée en juillet et que les indicateurs prospectifs indiquent le pire dans les mois à venir. »

US PCE (VIE): Core PCE M/M, le principal indicateur d’inflation de la Fed, devrait augmenter de 0,5 % en juin contre une hausse de 0,3 % en mai, tandis que le chiffre Core Y/Y devrait augmenter de 4,7 %, le même taux que le précédent une. Les économistes de Bank of America sont plus modérés, évaluant une augmentation du PCE de base de +0,4 % M/M (+0,44 % non arrondi) après que les chiffres de l’IPC et de l’IPP M/M de juin ont augmenté de 1,3 % et 1,1 %, respectivement. Ils suggèrent que l’écart entre le PCE de base et l’IPC persistera après avoir prévu le troisième mois consécutif au cours duquel le premier est d’environ 0,3 pp en dessous du second, “L’écart est principalement dû aux différences de poids et à la portée des deux mesures” .

ECI US (VIE): L’indice du coût de la main-d’œuvre du deuxième trimestre devrait chuter à +1,2 % contre +1,4 %. La Fed s’attend à une baisse de l’indice après que le chiffre du premier trimestre a atteint 1,4 %, le plus élevé depuis le début des années 1990 ; Powell a précédemment présenté l’indice comme un indicateur clé qu’il surveille. Un chiffre élevé et soutenu ne fera qu’aggraver les inquiétudes concernant les effets de l’inflation de second tour et confirmera une perspective “plus élevée pendant plus longtemps” au sein du FOMC.

BOJ SOO (VEN): La BoJ doit publier vendredi le résumé des opinions de la réunion de juillet au cours de laquelle la banque centrale a maintenu sa politique inchangée, comme prévu, avec des taux à -0,10 % et un QQE avec un contrôle de la courbe des taux maintenu pour cibler les rendements JGB à 10 ans autour 0% La BoJ a réitéré qu’elle proposera d’acheter du JGB à 10 ans à 0,25% chaque jour ouvrable, à moins qu’aucune offre ne soit très probable et a réitéré ses orientations politiques selon lesquelles elle prendra des mesures d’assouplissement supplémentaires sans hésitation, si nécessaire, en tenant compte de la l’impact de la pandémie sur l’économie, ainsi que de maintenir les orientations prospectives afin que les taux à court et à long terme restent aux niveaux actuels ou inférieurs. En outre, il a déclaré qu’il devrait être vigilant quant aux mouvements des devises et des marchés financiers et à leur impact sur l’économie et les prix du Japon, tout en abaissant la prévision de croissance du PIB réel pour l’exercice en cours de 2,9 % à 2,4 %, mais a relevé la perspectives du PIB réel. pour les deux prochaines années et une augmentation des projections de l’IPC jusqu’à l’exercice 24. L’annonce de la politique n’a pas eu de surprises majeures et l’ajustement de la projection de l’exercice en cours a déjà été signalé par des rapports de source, tandis que le gouverneur Kuroda a clairement indiqué lors de la conférence de presse qui a suivi la réunion qu’il y a aucune intention de relever les taux d’intérêt sous contrôle de la courbe des taux et aucun plan pour élargir la fourchette de plafond de 0,25 % de YCC, tout en notant qu’une légère augmentation des taux n’arrêterait pas la faiblesse du JPY et qu’il faudrait une forte augmentation pour arrêter la faiblesse du JPY, ce qui causer des dommages substantiels à l’économie et il ne pense pas qu’une telle politique soit rationnellement réalisable.

Cet article est initialement paru sur brailler



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