Réduction du QE de la Fed, masse salariale non agricole, risque de volatilité de Wall Street

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Prévisions fondamentales du dollar américain : haussier

  • dollar américain a augmenté à la fin de la semaine dernière lorsque la position des marchés pour la Fed
  • La réduction progressive du QE approche à grands pas, mais à quoi ressemble la trajectoire de la hausse des taux ?
  • Les risques semblent augmenter pour le dollar, les yeux sur les obligations à plus long terme

Le dollar américain s’est renforcé vers la fin de la semaine dernière alors que la courbe des rendements s’aplatissait, reflétant probablement les anticipations de politique monétaire à la hausse de la Fed. Cela fait suite à une semaine au cours de laquelle le PIB américain a ralenti plus rapidement que prévu au troisième trimestre. Pendant ce temps, l’indicateur d’inflation préféré de la Fed, PCE de base, est resté bien au-dessus de l’objectif de la banque centrale.

Tous les regards se tournent maintenant vers novembre FOMC annonce de politique monétaire prévue mercredi. Suite à un changement de ton de la banque centrale sur l’inflation, la baisse mensuelle des achats d’actifs devrait s’amorcer. Ceci est prévu à un taux de 10 000 milliards de dollars US par mois, qui devrait être achevé d’ici juin 2022. Cependant, dans combien de temps les augmentations de taux suivront-elles ?

Depuis la décision du FOMC sur les taux en septembre, les marchés ont de plus en plus pris en compte une Fed plus agressive. Désormais, les Fed Fund Futures reflètent que les marchés anticipent 2 hausses de taux d’ici la fin de 2022. Avant l’annonce de la politique de septembre, même une hausse des taux n’était pas entièrement prise en compte. Début octobre, le président de la Fed, Jerome Powell, a noté que les risques liés à l’inflation sont plus élevés.

Pourtant, malgré la hausse rapide des paris de hausse des taux de la Fed, le dollar américain a lutté contre ses principaux pairs. Il peut y avoir deux raisons principales. Le premier se trouve dans l’encadré ci-dessous. L’écart moyen entre le rendement des bons du Trésor à 10 ans et les obligations équivalentes des pays développés s’est rétréci. Cela signifie que les taux à long terme ont augmenté plus rapidement en dehors des États-Unis.

Cela a apparemment du sens. Dans des pays comme Australie, Nouvelle Zélande et les banques centrales du Canada ont terminé ou commencé la suppression progressive de l’assouplissement quantitatif. Il n’est pas surprenant de voir EUR, NZD et SCÉLÉRAT comme certaines des devises les plus performantes par rapport dollar américain au cours du dernier mois. Dans cette optique, une Fed agressive pourrait permettre aux taux longs américains de surperformer, ouvrant la porte à un dollar plus fort.

Un autre facteur de pression sur le dollar américain se trouve sur les marchés boursiers. Les actions mondiales ont réussi à maintenir une dynamique haussière malgré les paris politiques croissants des banques centrales intransigeantes. Les Dow Jones, S&P 500 et Nasdaq 100 ont récemment établi de nouveaux sommets. Cette dynamique est de mauvais augure pour le dollar refuge. Pourtant, un regain de volatilité pourrait être à l’ordre du jour si une Fed agressive pousse les investisseurs à enregistrer des bénéfices et/ou à réorganiser leur capital.

La semaine se terminera également avec le rapport sur la masse salariale non agricole d’octobre. Les marchés peuvent accorder plus d’attention aux données sur les salaires, ce qui peut avoir des effets inflationnistes sur l’économie. Les gains horaires moyens devraient monter en flèche à 4,9% en glissement annuel contre 4,6% auparavant. Ceci est encore bien au-dessus des tendances d’avant la pandémie et pourrait influencer le calendrier des hausses de taux de la Fed à l’avenir. Tout bien considéré, les risques semblent être orientés à la hausse pour l’USD.

dollar américain contre Les paris sur la hausse des taux de la Fed en 2022 et les écarts de rendement des obligations à 10 ans

Prévisions du dollar américain : QE progressif de la Fed, masse salariale non agricole, risque de volatilité de Wall Street

Graphique créé dans TradingView

— Écrit par Daniel Dubrovsky, Stratège pour DailyFX.com

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