Riding The Bull Flattener: Top Trade Q1 2022

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À l’horizon de l’année prochaine, le resserrement de la politique monétaire et le ralentissement de la croissance économique devraient présenter un environnement plus difficile pour les actifs à risque. En termes de taux de change, la croissance économique mesurée par le PIB réel US Y/Y devrait ralentir contre des effets de base très prononcés, revenant à un niveau rappelant notre économie d’avant COVID.

PIB réel américain Y / Y

Par ailleurs, si la forte reprise du marché du travail se poursuit, les pressions inflationnistes liées à la supply chain devraient également commencer à s’atténuer au premier semestre 2022.

Demandes de chômage hebdomadaires aux États-Unis Moyenne sur 4 semaines

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taux de chômage aux États-Unis

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IPC américain total Y / Y

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Si l’économie entrait dans une période au cours de laquelle le taux de change de la croissance économique et de l’inflation diminuaient, avec une Réserve fédérale s’engageant sur la voie d’une augmentation des taux d’intérêt à court terme, nous pourrions voir les bons du Trésor à plus long terme surperformer dans un contexte d’aplatissement supplémentaire. de la courbe des taux et des conditions financières plus restrictives.

En d’autres termes, je pense que la Fed sera enfermée dans un ralentissement, qui pourrait être annoncé par un aplatissement haussier de la courbe des taux. Ce scénario implique une baisse des taux longs, tandis que la partie courte de la courbe des taux d’intérêt reste ancrée aux anticipations actuelles de 3 hausses de taux en 2022.

Le marché peut indiquer que cette opération est déjà en cours lorsque l’on regarde la courbe 2s10s. S’il s’accélère, je pense que nous pourrions assister à une nouvelle compression vers 0,50%.

Spread 2s10s de la courbe des taux du Trésor américain.

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Cette opération peut se traduire par un aplatissement haussier de 2s10s où l’on est short du Trésor 2 ans contre un Trésor 10 ans long sur une base DVO1 (valeur dollar par pb).

En termes plus simples, cela peut également s’exprimer par une exposition haussière à long terme aux trésors via des options, des contrats à terme ou des ETF du Trésor (Exchange Traded Fund) tels que le TLT.

— Écrit par Ryan Grace, stratège en chef du marché pour delicioustrade





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