Taper Talk pour s’intensifier lors de la réunion de la Fed de septembre

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Prévisions fondamentales pour le dollar américain : neutre

  • Til dollar américain (via l’indice DXY) a gagné + 0,65% la semaine dernière en raison de l’augmentation des chances de hausse des taux de la Fed.
  • Les marchés obligataires et de taux sont désormais les plus agressifs dans leurs attentes agressives de la Réserve fédérale tout au long de l’année.
  • Selon til Indice de sentiment client IG, le dollar américain a un haussier biais avant la réunion de la Fed de septembre.

Le dollar américain pointe plus haut

Après quelques premiers jours difficiles, tle dollar américain (via l’indice DXY) il a gagné + 0,65% la semaine dernière en raison des probabilités accrues de hausse des taux de la Fed.Les marchés obligataires et de taux sont désormais les plus agressifs dans leurs attentes agressives de la Réserve fédérale tout au long de l’année. La plus grande composante de l’indice DXY, EUR/USD taux, ont baissé de -0,71 %, tandis que USD/JPY les taux ont gagné + 0,09 %, pénalisés par la faiblesse des marchés actions.

Ailleurs, les gains du dollar ont été également, sinon plus prononcés : GBP / USD il a chuté de -0,69%; AUD/USD a chuté de -1,18 % ; NZD / USD il a baissé de -1,06 % ; et USD / CAD ajouté + 0,65%.

Calendrier économique américain chargé, les yeux sur la réunion de la Fed

À la mi-septembre, une autre liste d’événements à risque importants aux États-Unis arrivera. Bien sûr, de nombreuses publications de données pourraient voir leur importance réduite, car la réunion de la Fed de septembre éclipse tout le reste.

  • Sur Lundi, 20 septembre, Les Septembre L’indice NAHB du marché immobilier américain sera publié.
  • Le mardi 21 septembre, les permis de construire aux États-Unis et les données d’août sur le démarrage des maisons aux États-Unis expirent.
  • Le mercredi 22 septembre, les demandes hebdomadaires de prêts hypothécaires MBA aux États-Unis et les ventes de maisons existantes aux États-Unis en août seront annoncées dans la matinée, tandis que le communiqué de presse de la réunion et de la conférence de la Fed de septembre, Jerome Powell, aura lieu dans l’après-midi.
  • Jeudi 23 septembre, l’indice d’activité nationale d’août de la Fed de Chicago aux États-Unis, les chiffres des demandes de chômage hebdomadaires, le Markit US Manufacturing PMI pour septembre (flash) et l’indice d’avance de l’US CB d’août expirent.
  • Le vendredi 24 septembre, le rapport sur les ventes de logements neufs aux États-Unis en août sera publié et le président de la Fed, Powell, prononcera un discours.

Estimation de la croissance du PIB de la Fed d’Atlanta au 3T’21Maintenant au 3T’21 (17 septembre 2021) (Graphique 1)

Prévisions fondamentales hebdomadaires du dollar américain : les discussions sur la réduction des effectifs s'intensifieront lors de la réunion de la Fed de septembre

D’après les données reçues jusqu’à présent sur 3T’21, PIB de la Fed d’Atlanta la prévision de croissance a été abaissée de + 3,7% à + 3,6% en rythme annualisé. C’était parce que “une baisse des prévisions actuelles de croissance de l’investissement intérieur privé brut réel au troisième trimestre de +19,2 % un +18,9 % ont été partiellement compensés par une augmentation des prévisions immédiates de croissance des dépenses de consommation personnelle réelles pour le troisième trimestre de +2,1% un +2,2 %, tandis que la prévision actuelle de la contribution de la variation des exportations nettes réelles à la croissance du PIB réel au troisième trimestre est passée de -1,41 % à -1,37 %.

La prochaine mise à jour des prévisions de croissance GDPNow de la Fed d’Atlanta pour le 3T’21 est attendue le mardi 21 septembre.

Totalement Pas cher aux États-Unis prévisions de données, voir le Calendrier économique DailyFX.

Le marché obligataire s’attend à une Fed agressive

On peut mesurer si un nourris La hausse des taux est calculée à l’aide de contrats Eurodollar en examinant la différence des coûts d’emprunt pour les banques commerciales sur un horizon temporel précis dans le futur. Le graphique 1 ci-dessous montre la différence des coûts d’emprunt (le spread) pour le septembre Contrats de 2021 et de décembre 2023, afin de mesurer l’orientation des taux d’intérêt dans la période intermédiaire entre septembre 2021 et décembre 2023.

Spread des contrats à terme Eurodollar (septembre 2021-DECEMBRE 2023) vs Butterfly US 2s5s10s : Graphique des taux journaliers (septembre 2019 à septembre 2021) (Graphique2)

Prévisions fondamentales hebdomadaires du dollar américain : les discussions sur la réduction des effectifs s'intensifieront lors de la réunion de la Fed de septembre

Nous pouvons superposer les probabilités de hausse des taux de la Fed avec le papillon du Trésor américain 2s5s10s pour évaluer si le marché obligataire agit de manière similaire à ce qui s’est passé en 2013/2014 lorsque la Fed a commencé à aller de l’avant avec vos plans de réduction. Le papillon 2s5s10s mesure les changements non parallèles de la courbe des taux américaine, et si l’histoire est exacte, cela signifie que les taux intermédiaires devraient augmenter plus rapidement que les taux à court ou à long terme.

En effet, bien que les probabilités de hausse des taux de la Fed soient restées pratiquement inchangées après la FOMC minutes, qui indiquaient clairement la délimitation entre le tapering et les hausses de taux, nous pouvons voir que la courbe des taux américaine évolue d’une manière qui suggère que la Fed est plus agressive ici. Bien qu’il y ait 97 points de base de hausse des taux actualisés jusqu’à la fin de 2023, le papillon 2s5s10s a atteint son taux le plus élevé depuis le début des discussions sur le phasage de la Fed en juin 2021, et le plus élevé depuis juin 2021. 2018.

Courbe de rendement du Trésor américain (1 an à 30 ans) (septembre 2019 à septembre 2021) (Graphique 3)

Prévisions fondamentales hebdomadaires du dollar américain : les discussions sur la réduction des effectifs s'intensifieront lors de la réunion de la Fed de septembre

Historiquement parlant, l’impact combiné de la hausse des rendements du Trésor américain, en particulier lorsque les taux intermédiaires surperforment les taux à court et à long terme, couplé aux fortes probabilités de hausse des taux de la Fed, a produit un environnement commercial plus favorable pour le dollar américain.

Positionnement des contrats à terme sur le dollar américain CFTC COT (septembre 2020 à septembre 2021) (graphique 4)

Prévisions fondamentales hebdomadaires du dollar américain : les discussions sur la réduction des effectifs s'intensifieront lors de la réunion de la Fed de septembre

Enfin, en regardant le positionnement, selon le COT de la CFTC pour la semaine qui s’est terminée 14 septembre spéculateurs augmenté ses positions longues nettes en dollars US à 24 244 ccontrats sur 21 458 contrats. Le positionnement long net du dollar américain reste proche de son plus haut niveau depuis la dernière semaine de novembre 2019.

— Écrit par Christopher Vecchio, CFA, stratège principal en devises





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