USD / JPY devrait rester biaisé à la hausse

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Yen japonais, USD/JPY, Fed, BoJ, Rendements du Trésor, Inflation : prévisions fondamentales du quatrième trimestre

  • yen japonais affaibli contre dollar américain jusqu’à la fin du troisième trimestre
  • La voie à suivre pour USD/JPY pourrait rester haussier au quatrième trimestre
  • Une Fed moins accommodante par rapport à la BoJ pourrait favoriser les rendements obligataires américains

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Résumé du troisième trimestre : USD/JPY se consolide

Le yen japonais anti-risque a clôturé un troisième trimestre assez stable face au dollar américain avec une performance similaire, sans beaucoup progresser dans un sens ou dans l’autre. dollar américain/ Le JPY a légèrement augmenté à la fin du troisième trimestre. Le JPY a affiché des gains prudents face aux dollars australien et néo-zélandais sensibles au sentiment. C’était probablement le reflet de l’agitation du marché boursier mondial.

Surveillez de près les rendements du Trésor

Étant donné que le yen et le dollar présentent tous deux des caractéristiques de valeur refuge, l’USD/JPY a tendance à consacrer plus de temps à se concentrer sur les différences de politique monétaire entre les États-Unis et le Japon. Une façon de mesurer cela est d’examiner les rendements des obligations d’État. Dans le graphique ci-dessous, USD / JPY suit de près l’écart entre les taux des obligations d’État à 5 ans des États-Unis et du Japon.

La trajectoire à venir de l’USD/JPY est susceptible d’être faussée par des facteurs qui influencent davantage la politique monétaire américaine que la politique japonaise. Par rapport à la Réserve fédérale, la Banque du Japon est plus susceptible de maintenir sa politique inchangée à court terme, car le Japon fait face à une inflation plus faible. Le taux d’inflation sous-jacente du Japon était de -0,2 % en glissement annuel en août. L’équivalent américain était de 4,0% en glissement annuel en août, au-dessus de l’objectif de la banque centrale.

Écarts de rendement des obligations d’État US-Japon à 5 ans et USD / JPY

Graphique créé avec TradingView

L’USD/JPY reprendra-t-il la tendance haussière de début 2021 ?

Alors que la politique monétaire semble favoriser la force de l’USD/JPY, des incertitudes persistent au quatrième trimestre. La Fed continue de surveiller de près le marché du travail, qui pourrait se détériorer si la variance du delta atténue le sentiment. GDPNow, une estimation plus immédiate de la croissance de la succursale de la Fed d’Atlanta, a été révisée sensiblement à la baisse pour le troisième trimestre.

Néanmoins, les projections économiques actualisées de la Fed ont vu la prévision du taux de base du PCE passer à 2,3% en 2022 contre 2,1% en juin 2021. Si les pressions sur les prix restent élevées alors que la croissance ralentit, la Fed pourrait se retrouver dans une situation difficile. Lutter contre l’inflation signifie probablement relever les taux d’intérêt plus tôt que prévu. Cela peut se faire au détriment de la croissance économique.

Le commentaire du président Jerome Powell a laissé entendre que la réduction progressive de l’assouplissement quantitatif sera achevée d’ici la mi 2022. Si cela semble possible, il pourrait y avoir de la place pour une faiblesse à court terme de l’USD/JPY. Cependant, à long terme, cela pourrait préparer la paire à des scénarios de risque-rendement plus préférables à la hausse, car la Fed est susceptible de relever ses taux avant la BoJ.

Un joker est la politique fiscale japonaise. Au troisième trimestre, le Premier ministre japonais Yoshihide Suga a abandonné son projet de se présenter à la réélection à la tête du PLD. Cette décision a ouvert la voie à des élections générales probables en novembre et a suscité des perspectives de relance budgétaire d’accompagnement. Il n’est pas clair si une élection modifierait de manière significative le cours de la BoJ.

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Résumé des projections économiques de la Fed de septembre

Prévisions fondamentales du yen japonais pour le quatrième trimestre : USD/JPY susceptibles de rester biaisés à la hausse

— Écrit par Daniel Dubrovsky, Stratège pour DailyFX.com

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