USD / JPY, Fed, Marché du travail avec les yeux

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Résumé du quatrième trimestre du yen japonais

L’anti-risque yen japonais a eu une performance mitigée par rapport à ses principaux pairs au cours du quatrième trimestre 2021. Il s’est affaibli par rapport aux devises refuges telles que dollar américain Oui franc suisse. D’un autre côté, il s’est renforcé face à la croissance et aux devises sensibles au cycle telles que les dollars australien, canadien et néo-zélandais alors que la volatilité a touché les actions.

L’inflation et la Fed restent au centre des préoccupations au premier trimestre 2022

Pour USD/JPY, le chemin à parcourir au premier trimestre 2022 continuera probablement d’être étroitement lié aux attentes du marché quant à l’agressivité de la Réserve fédérale ; voir tableau ci-dessous. En décembre, la banque centrale a doublé le rythme de réduction progressive des achats d’actifs, qui se terminera désormais au début de 2022. Cela donnera probablement à la banque centrale une certaine maniabilité si elle devait augmenter ses taux plus tôt que prévu.

Bien sûr, cela dépendra de l’évolution de l’inflation. La croissance générale des prix est à son rythme le plus rapide en près de 40 ans aux États-Unis. On s’attend à ce que la croissance des prix reste supérieure à l’objectif de la banque centrale l’année prochaine, avec un PCE de base à environ 2,7% en 2022. Cependant, un risque majeur pourrait survenir si les anticipations d’inflation chutent.

Les paris sur la hausse des taux de la Fed de décembre 2022 vs. USD/JPY

Graphique créé avec TradingView

Le marché du travail peut maintenir l’alerte de la Fed, l’USD/JPY augmentera-t-il ?

Lorsque les anticipations d’inflation sont ancrées, cela signifie généralement que la croissance des prix à court terme a peu d’influence sur les estimations à long terme. Cela pourrait être dû au fait que les gens s’attendent à ce que la Réserve fédérale maintienne son objectif d’inflation à l’avenir. Cependant, si les consommateurs prévoient que l’inflation se maintiendra, alors ces estimations peuvent être « désengagées ».

Cela peut se produire lorsque les travailleurs, confrontés à une forte inflation, exigent des salaires plus élevés pour lutter contre la perte de pouvoir d’achat. Les entreprises peuvent réagir en augmentant les coûts des produits pour compenser des salaires plus élevés. Cela crée une spirale, difficile à contrer pour une banque centrale. Cela dit, la Réserve fédérale a amplement la possibilité de resserrer sa politique monétaire compte tenu de la flexibilité de la politique dans le monde post-Covid.

A quoi ressemble le marché du travail américain ? Comme le montre le graphique ci-dessous, le taux d’activité reste obstinément inférieur aux niveaux d’avant Covid. Ceci malgré le pays qui a récupéré environ 80% des emplois perdus depuis le choc Covid en 2020. Du côté positif, les inscriptions au chômage sont à leur plus bas niveau depuis 1969, tandis que le nombre d’offres d’emploi est à son plus haut niveau jamais enregistré.

Ces tendances suggèrent que le pays pourrait s’adapter à une augmentation de la participation au marché du travail sans augmenter trop rapidement le chômage. Si les nouveaux travailleurs entrant sur le marché du travail recherchent des salaires plus élevés dans un contexte d’inflation élevée, les salaires pourraient alors augmenter, faisant monter les prix et ouvrant la porte à une Fed plus agressive. Cela pourrait garder le focus pour dollar américain/ JPY en pente ascendante. Une autre conséquence pourrait être une volatilité accrue des marchés boursiers. C’est quelque chose sur lequel le JPY peut capitaliser EUR, SCÉLÉRAT Oui NZD.

Regard sur le marché du travail américain en 2022

Taux d'activité des États-Unis

Graphique créé avec TradingView





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